英伟达(NVDA.US)将于周三美股盘后公布第一季度财报。财报发布前，摩根士丹利分析师Joseph Moore再次表达对英伟达前景的乐观看法，并列出投资者本次财报季最应关注的几大核心焦点。Moore预计，英伟达将延续过去“业绩超预期并上调指引”的一贯表现。

他预计，公司本季度营收将较市场预期高出约30亿美元，业绩指引则可能较市场一致预期高出40亿美元。

摩根士丹利今年3月已将英伟达列为半导体行业“首选标的”，认为其仍是生成式AI浪潮的最大受益者之一。

该行同时全面上调了英伟达未来多个季度及长期业绩预测。其中，摩根士丹利将英伟达4月季度营收预期由782.5亿美元上调至792.6亿美元，每股收益预期由1.69美元上调至1.72美元。7月季度营收预期则由848.4亿美元升至878.8亿美元，每股收益预期由1.93美元提高至2.01美元。

长期预测方面，摩根士丹利将英伟达2027财年营收预测由3538亿美元大幅上调至3805.9亿美元，每股收益预测由7.93美元升至8.61美元。

而2028财年预测上调幅度更大：营收预测从4524亿美元跃升至5874.5亿美元，每股收益预期则由10.14美元大幅提高至13.11美元。

Moore尤其强调了Blackwell与Rubin两大AI平台的重要性。他预计，在2025年至2027年期间，Blackwell与Rubin产品线累计收入有望达到1万亿美元规模。

在扣除2025年约300亿美元Hopper相关产品收入后，摩根士丹利预计英伟达2026年至2027年数据中心业务收入将达到8450亿美元，而若计入其他产品，整体规模还将更高。

相比之下，目前市场一致预期的同期数据中心收入约为7850亿美元，而摩根士丹利最新预测则达到8840亿美元。基于更乐观的长期盈利前景，摩根士丹利将英伟达目标价由260美元上调至285美元。该目标价基于2027年预期盈利22倍市盈率计算。截至周一美股盘初，英伟达股价徘徊在220美元附近。

不过，Moore也指出，随着Rubin架构开始量产以及供应链成本上升，英伟达毛利率未来可能面临一定压力。他预计，公司2028财年毛利率约为72.7%，低于当前水平。

与此同时，Moore认为英伟达当前供应链储备仍相当充足。

截至目前，公司已签署950亿美元采购承诺，并持有约210亿美元库存，可基本覆盖未来18个月的大部分供应需求。此外，投资者本次财报电话会议还将重点关注英伟达近期推出的Groq产品、独立CPU业务，以及Vera Rubin产品周期的最新进展。

Moore预计，Vera Rubin平台仍有望按照计划于今年下半年开始大规模放量。